华夏基金300各国央行退出宽松货币政策的原因-芫丰商务

各国央行退出宽松货币政策的原因-芫丰商务


目前,关于退出宽松货币政策的影响罗卡定律,尤其是对于美联储加息及缩表的影响已经有很多研究,但对于更为根本的问题,为什么各国货币当局急于退出宽松的货币政策却鲜有讨论艾特九九。为此,本文简要分析货币当局为什么急于退出宽松货币政策,探讨货币政策回归正常化背后的逻辑日他仙人板板。
退出宽松货币政策的几点考虑
(一)宽松的货币政策可能滋生资产泡沫。宽松的货币政策可以刺激经济,但也可能滋生泡沫。我们来看看日本和美国的例子。上世纪90年代之前日本经济一路高歌猛进,从战后废墟跑步进入了发达国家行列本色警察,但发达国家有发达国家的规则,1985年为了打压美元升值,缓解经常项目逆差,美国联合英德法日等国签署了“广场协议”成神郭少风。广场协议签订后,日元对美元持续升值,1985年9月汇率在1美元兑250日元上下波动,在协议生效后不到3个月的时间里飘帅演员表,快速升值到1美元兑200日元附近,升幅20%;1987年最高达到1美元兑120日元。日元升值对其国内出口产生严重影响,华夏基金300为了应对日元升值所带来的紧缩性效应,日本通过降低利率来给予回击,1986年初至1987年,日本5次降低利率。随后,日本的股市和房价扶摇直上,泡沫不断膨胀。
再结合我国的实际情况麦嘉伦,在危机之后,大规模刺激计划快速出台鲍伯·纽哈特,住房贷款政策放松,房地产市场一片繁荣,一些城市的房价似乎像断了线的风筝,致使政府一再出台相关政策来控制房价。现在,较高的房价也成为政府关注的主要问题,一些分析人士甚至将房地产市场视为可能对经济产生冲击的“灰犀牛”。

(二)宽松货币政策减少了货币当局应对衰退的工具。在经济衰退的情况下,货币当局从工具箱里拿出了货币政策工具来应对衰退余世雄,但是这个工具需要放回去才能被再次使用。如果货币政策工具已经被使用,那么在经济发生新的冲击时,货币当局会发现无计可施了。
看看美国的情况。为了应对次贷危机所引发的经济衰退,美联储已经使出了浑身解数,联邦基金利率已降至0的水平,又通过几轮QE政策向市场注入流动性。虽然经过几次加息,利率已有所提高,但尚未达到美联储的目标。美联储货币政策最终目标有两个:一个是就业,一个是通货膨胀。从通货膨胀数据来看,一直较为温和什么时候入梅,距离美联储的目标还有一段距离,今年以来几乎每次公布的通胀数据都低于市场预期。那么美联储为什么还要在紧缩的路上越走越远呢?一个重要原因是美联储担心在不远的将来经济会再次发生衰退,因此有必要采取紧缩性货币政策,以在衰退来临时,可以再次使用货币政策工具来挽救经济于水火邹少官。哈佛大学前校长、克林顿政府财政部长拉里·萨默斯预测下任美联储主席的任期内发生经济衰退的概率是2/3,如果利率依然保持低位,那么衰退来临时将无法使用利率工具刺激经济。
(三)宽松的货币政策会扭曲资源配置。货币政策的一个重要工具就是调整资金价格,通过资金价格来影响经济主体的选择高级炉岩碳。宽松货币政策就如大水漫灌,可能本来不需要浇灌的土地也被放水。举一个例子,当利率在5%时,有些项目和企业会发现利率比较高,通过借入资金投资是无利可图的,那么他们就会放弃这些项目汪侠。为什么无利可图呢?可能是因为市场上对这些项目和企业的产品需求较少,即使其生产出来,所带来的消费者收益也不大,徐慧宣实际上这些企业或项目应该被市场淘汰的。但如果利率降至1%时,这些企业会发现借入资金投资也是可以选择的,那么这些企业和项目就会存活下来。而随着时间的推移,就会产生产能过剩问题和结构扭曲问题。
看一个我国的例子。全国金融工作会议为未来一段时间我国金融工作指明了方向,其中提到一个重要信息就是降低国有企业杠杆率。2008年之后的一段时间内肖珠,为刺激经济我国实施了宽松的货币政策和财政政策,在宽松货币政策作用下,大部分资金流入了有政府背景的国有企业和地方政府融资平台。虽然在当时似乎稳定了经济,但一段时间之后,这种宽松政策的副作用逐渐显现,产生过邓紫珊剩、结构扭曲、僵尸企业、地方债务危机等等,都对经济造成了新的问题和风险。问题的另一面是,虽然信贷之水泛滥,但中小企业取一瓢饮都困难,资金过剩与资金饥渴同时存在也是一个怪现象。
(四)宽松货币政策可能产生债务危机。宽松货币政策影响经济的一个重要渠道就是降低融资成本来促使企业通过借贷来投资金蜘蛛轴承网,进而促进经济发展。在低成本资金的吸引下,企业可能会产生非理性行为,进行无效率投资。如果企业通过借债进行生产经营洛奇小册子,但并没有取得良好效果,导致最终没有清偿能力,那么债务就可能面临违约,而违约的债务就是银行的坏账或者其他债权人的损失。
当然,如果一个企业的债务危机只限于其不能偿还到期债务,问题也不会太严重,毕竟一个石子投入到大海里不会产生波澜。但实际情况是,一个企业的债务危机不仅仅是企业自己的问题,也会对其他经济主体产生负外部性绵忻,甚至引发连锁反应,产生经济危机。
启示及建议
(一)密切关注我国房地产等相关领域的价格走势,防止房价由高走低所产生的冲击。金融危机之后,我国也采取了宽松的货币政策提振经济,大量信贷刺激了房地产发展,房价走高,产生了一定风险。为此,要密切跟踪房价走势,稳定购房者预期,采取积极措施使住房回归居住功能,避免房价下跌所产生的经济冲击。
(二)不断完善货币政策操作工具,探索实施价格调控机制。在货币数量调控效果逐渐下降的背景下,要探索实施利率调控手段,明确确定利率指标,使市场形成清晰预期,让资金价格发挥资源配置的决定性作用。
(三)提高金融资源配置效率,从而为供给侧结构性改革提供支持。要从信贷供给和需求两端入手提高信贷资源配置效率,发展多层次资本市场,降低金融资源错配,使效率较高的中小微企业能够顺利获得金融支持,从而为供给侧结构性改革创造空间。
(四)采取积极措施去实体经济杠杆。全国金融工作会议指出,要着重去国有企业杠杆,避免产生系统性风险。在国有企业获得大量信贷资源的情况下,要积极推动金融改革,采取适当措施和步骤降低国企杠杆,防止国企违约所产生的连锁反应。
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